研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2017-10-31
业绩符合预期。公司2017年前三季度实现营业收入为10.88亿元,较上年同期增25.38%;净利润1.02亿元,较上年同期增329.51%。其中,三季度单季度实现营收4.05亿元,较上年同期增31.96%;净利润2631.11万元,较上年同期增6.78%。

　　安防智能化浪潮下,渠道力开始逐步让位于产品力,公司有望突破行业已有竞争格局。国内安防行业竞争格局中,海康、大华处于全面领先地位。考虑到安防通用产品的标准化程度高,行业领先者构筑的渠道体系成为了重要的护城河。随着安防新一轮智能化变革,下游客户开始关注安防产品或者解决方案带来的实际效果,产品力所带来的竞争优势将逐渐得以体现。公司是国内最早布局安防智能化浪潮的厂商之一,产品的技术实力和口碑都备受业界认可。安防智能化浪潮下,公司过去前瞻的智能化布局所积累的技术红利有望释放。截止10月底,根据公司官网报告,公司已经具备25类60余款端到端AI 产品,其中有11省部署科达海燕车辆大数据分析,150+政法单位采用科达猎鹰人像大数据分析,500+公安单位配置科达EzView 图侦与合成作战。

　　我们认为,凭借良好的技术优势,公司安防业务线未来有望加速成长,打开市场空间。

　　渠道体系逐渐完善,加速释放产品力红利。公司之前的销售体系以直销为主,2017年公司召开首次全国合作伙伴大会,并进行了全国巡展,加大了通用类产品和解决方案,在一般行业市场的宣传覆盖力度,积极拓展业务合作伙伴。渠道体系的完善将助力公司加速释放产品力红利。

　　投资建议:公司是国内安防老牌厂商,前瞻的智能化布局,在行业内积累了较强的技术和较好的口碑。未来公司有望以智能技术为切入口,抢占市场,步入高速增长轨道。预计2017-2018年EPS 为1.05、1.42元,维持买入-A 评级,6个月目标价55元。