公司发布Q3业绩,前三季度营收23.8亿元,同比增长57.19%,较2017H1增幅48.22%有较大幅度增长;前三季度归母净利达到0.54亿元,同比增长4877.07%,较2017H1的4351.69%有所提升。公司方面表示营收与利润大幅增长的原因为智能化轨道交通以及智慧城市业务,上年存量合同大部分集中在报告期实施并结算,导致确认的收入比上年同期有较大幅度的增加。此外,报表显示尽管公司收入迅速增长,应收账款仅由8.58亿元增长至8.90亿元,而预付款项由0.88亿元上升至2.13亿元,营收与利润质量有所提升。我们认为,随着安防与轨交项目的持续开工建设,公司有望持续保持较快增长趋势,并形成研发与产出的正向循环。
公司报告期内多项举措表明公司业务拓展的决心
公司Q3期间发布设立人工智能产业投资基金,并与广州创钰投资管理有限公司、广州市工业转型升级发展基金有限公司达成战略合作协议。在AI技术迅速向各个产业落地的过程中,公司有望通过设立AI产业投资基金进行外延扩张。同时,公司宣布与梅州市签署智慧城市战略合作协议,并在梅州建设大数据产业园,为公司获得更多发展所需资源。此外,公司还宣布发起广州花城银行,并占股11%。我们认为,公司多重举措显示公司持续进行业务延展,在AI技术带来的变革下,公司纵向打造咨询/产品/集成/维保/运营全产业链能力,进一步夯实公司上下游一体化的盈利能力。
新疆业务与人工智能落地,唱响一带一路安防新节奏
公司近期业绩驱动主要来源于两个方面,一方面,公司新疆业务持续推进,公司上半年中标新疆巴楚地区安防项目,中标金额高达2.38 亿元,此外公司中报显示在新疆地区中标/预中标项目总额近4 亿元,我们认为,随着新疆业务持续推进,新疆地区收益有望快速成长,并对年报业绩做出较大贡献;另一方面,公安系统对AI+安防技术需求旺盛,而佳都与中科云丛的合作有望率先落地,并将快速实现业绩。
投资建议
公司作为AI图像识别龙头标的,有望成为AI领域中变现速度较快的智能安防龙头企业。上调公司2017、2018年净利润预测2.7、4.1亿元,对应PE估值62、40倍,鉴于公司在技术与市场上所取得的突破,持续看好公司后续发展,维持目标价12.80元/股,维持“买入”评级。
风险提示:1. 安防行业投资速度低于预期,2. 公司人工智能技术落地低于预期,3. 公司项目回款进度不及预期。