合作白山云存储提升存储效率。白山云科技8 月2 日宣布与海康威视深化合作，借助定制化的冷热分级云存储解决方案，助力海康威视大幅提升海量视频的存储效率。非结构化数据体量一直是大数据构成的主体，根据IDC 报告的统计，海康威视外部存储出货量国内市场保持在前五。作为存储需求高的安防领域，海康威视具备的存储技术叠加白山云科技的多活存储技术实现异地灾备，数据保护等多项技术，确保存储数据安全和降低存储运维成本，为AI 大数据铺平道路。

　　优化冷数据存储长期降低Opex。IHS 报告显示海康威视近六年蝉联全球视频监控市场占有率第一，随着4K 和高清摄像头的普及，视频数据存储量大大增加，据IDC 测算，冷数据占到整个大数据的80%以上，冷热数据分级存储成为趋势。

　　云存储、数据湖等形式可以针对冷数据提供专业的异地容灾，离线备份和数据保护等功能，冷数据集中存储采用更加合理的数据管理和存储介质可以减少数据迁移和恢复的成本，从而降低长期的数据保护Opex。白山云科技使用自组边缘存储技术实时就近上传数据，为AI 处理的前端化提供了条件。

　　收入持续增长费用稳定，加大研发投入。公司半年报公告，2017 上半年总营业收入164.48 亿元，同比增长31.02%，费用方面，公司上半年销售费用率基本维持稳定，彰显成熟公司特性。此外，公司在报告期内继续保持了高研发支出，上半年总投入为 14 亿元，同比增长 50%。

　　围绕计算机视觉打造创新业务。AI 技术在计算机视觉中得到应用，安防属于好的应用场景，同时公司具有强大的研发实力。 2016 年公司推出基于 GPU/VPU 和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等 系列产品。公司的计算机视觉产品覆盖前端到后端，前端依赖嵌入式智能芯片技术的发展，后端依赖海量数据存储和分析能力。在云和端再平衡的AI 变革下，前端+后端的AI 行业应用解决方案更加具有竞争力。

　　盈利预测与投资建议。大数据存储效率提升加速AI 后端产品的落地，计算机视觉产品覆盖前后端为公司贡献新的盈利增长点。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为1.01/1.34/1.85 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 约38 倍，6 个月目标价38.90 元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示。1.安防行业大数据存储需求不达预期，2.人工智能产品进展低于预期，3.技术路线变革风险。