目标价到40元人民币，重申推荐评级。就像我们在《人工智能时代：10年后我们还能做什么》中所述，安防是人工智能在中国最先落地的行业，海康在一体化解决方案、渠道、研发实力上有明显优势，是安防智能化的最大受益者。在安防智能化、萤石、工业机器人（300024）、存储器等新业务，以及海外业务的推动下，我们预计公司2016~2020年保持年均28%的稳定收入/盈利增长。到2020年收入超过820亿。
智能安防的商业机会有多大：人工智能正在不断拓宽安防技术的应用范围。加速安防行业从人防到技防的转换。我们预计中国安防设备市场受智能化升级和固定资产投资(FAI)增速回升的影响，CAGR保持14.5%，2020年达到115亿美金。海康保持高于行业增速，2017/2018年预计实现27%/28%的营收高速增长。
依托核心竞争力创新业务爆发增长：公司2015年设立员工跟投平台，理顺了员工的激励机制，使公司能够更快地应对个人安防、云计算、工业自动化等新的行业趋势。我们预计创新业务(固态存储、工业机器人、萤石家用系列、汽车电子、非制冷红外传感器等)在2017/2018保持150%/120%高速增长，创新业务占总体营收的比例从现在的2%大幅上升至2019年的13%。
盈利预测与估值：海康应该怎么估值：从业务模式上来讲，我们认为海康和华为、思科、中兴等高研发投入的电信设备或政企设备公司类似。从长期的行业复合增长率以及盈利性(ROE)角度来看，又和Nvidia、Google、Amazon等人工智能上下游公司接近。我们按2018年30倍(略低于全球AI公司2018年32x的估值)，给出40元目标价