2016 年业绩同比增长49.88%,2017 年一季度扭亏为盈
熙菱信息4 月19 日晚间发布年报,公司于2016 年实现营业收入为5.4 亿元,较上年同期增33.73%,归属于母公司所有者的净利润为4259.73 万元,较上年同期增49.88%。公司同时发布2017 年度一季报,实现营业收入为1.22 亿元,较上年同期增183.47%,归属于母公司所有者的净利润为147.34 万元,上年同期亏损577.08 万元。

安防业务快速发展带动业绩高成长,信息安全业务
公司16 年业绩快速发展主要受益于安防业务营收以及毛利率的共同提升:公司安防业务营收同比增长68.4%,而毛利率则提升了0.95 个百分点。具体业务来看,公司在新疆地区完成了和田、喀什等多地区涉及平安城市、指挥中心等安防建设,安防软件产品同时得到了广泛部署。而在疆外市场,则是在杭州公安等客户处得到实施。而信息安全领域则是因为 2016 年需求有所减缓,同时部分在跟进项目未能如期完成合同签订导致有所下滑,但2017 年该业务应仍能有所增长。

疆外市场拓展效果显著,主业更为集中
熙菱信息扎根新疆,放眼全国,借力上海和西安的人才等优势,将产品和服务向全国其他地区推广,从而为全国公共安全防范保驾护航、为新丝绸之路的发展、国家东进西出战略服务。公司2016 年在新疆市场营收22.61%快速增长的情况下,疆外市场营收增长59.83%,疆外市场占比由29.87%增至35.70%疆外市场拓展效果显著。此外公司实行业务聚焦战略,系统集成项目整体有所减少,但针对性的增加了金融、驾校等重点客户的服务和投入。公司安防业务占比由去年的61.82%增加至77.84%,主业更加集中并且聚焦。

把握视频智能安防及新疆建设的历史性机遇,公司有望充分受益
公司面临着发展的历史机遇:一方面,公安视频图像基础设备及应用系统将成为十三五重点建设安防项目,而这正是熙菱的优势领域;另一方面,新疆作为“一带一路”战略的桥头堡,2017 年固定资产投资将超过1.5 万亿。伴随着基建项目和维稳目标,相应智能安防需求必然显着提升。作为深耕新疆本地的专业安防厂商,熙菱有望受益充分。公司正积极聚焦安防行业发展前沿,立足于安防行业第一梯队,并且持续加大研发投入,尤其是加快人工智能技术应用的落地,通过人才吸引、市场拓展等方式助力公司把握发展机遇,促进业绩持续稳健发展,公司高成长态势有望持续。

维持“买入”评级
我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为8.07 亿元,11.98 亿元以及16.95 亿元,归母净利润分别为0.64,1.00 以及1.40 亿元,对应当前股价PE 分别为69,45 及32 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新疆安防市场需求不及预期风险;新产品市场推进不及预期风险;新疆区域外市场拓展进度不及预期风险。